公募圈里向来藏龙卧虎，从不缺有颜又有实力的基金经理。

(资料图片)

比如最近有一位女性基金经理，空降到【雪球基金第一课】群内直播，因其高端知性，优雅大气，实力强劲，颜值又能打，凭一己之力提高了女神标准，群里的童鞋们都对她格外念念不忘。

01

“我只买自己的基金，

一分钱都没赎回过”

2023年3月9日，她带着精致妆容、齐肩短发、甜美的笑容来了！

粉白色的外套搭配白色珍珠，让整个人的气质变得更加温柔，再叠加清脆的声音和眉宇间透露出的笑意，谁见了都会被感染并身心陷进去......

【雪球基金第一课】的童鞋们一阵惊呼，啊啊啊！好美！怎么这么好看！“光看视频就够了，我都无法集中精力听她说什么了！”（我们再看一个近景）

长得美就算了，关键是她的基金净值还很美！ 卢玉珊 管理基金7年仅有1年亏钱，近5年年化超过15%，最大回撤不到17%！

原来美丽只是她的外表，实则是个经历过市场风雨、能扛枪打仗的铁娘子。 再集中注意去听她的直播分享，温柔的背后是冷静、笑意的背后是思考......来听听她说了什么：

“我和我的家人一直都在跟投基金，我买且只买自己的产品，不择时，而且我们公司的奖金很大一部分都是要强制买基金的。作为一个权益基金经理，拉长看我对自己跑赢理财的收益很有信心的。”

“去年年初的时候我对市场稍微有一些悲观，但是我一分钱都没有赎回自己的基金。投资中有一句话：‘下跌是为了更好的上涨’，因为跌的时候是给你提供了一个加仓的机会。我希望自己管理的基金，能成为资产配置中不需要择时、不需要择行业的这样一个存在，其实绝大部分的人家庭财富中的配置大头还是在房产，中国绝大部分家庭对权益资产配置的比例是偏低的。”

02

历史最大回撤仅17%，

“回撤这根弦，我会绷得很紧”

2008年7月，卢玉珊加入南方基金，担任研究部研究员，负责纺织服装、商贸零售的行业研究工作；经过7年的历练后，2015年12月30日至2019年1月9日，她开始担任南方安心保本基金经理，2019年到期后，南方安心保本转为南方核心竞争混合。

在作为保本基金的2016年-2018年间，除了2017年，剩下的两个年份都跑赢了沪深300指数。2019年、2020年南方核心竞争混合收益率分别是21.42%、58.35%，处于同类基金中部位置。

南方核心竞争混合在三年保本期以及2019年转型后，共取得了109.64%的总回报，年化回报10.83%，年化波动仅有9.29%，最大回撤更是不超过17%。

另一只产品，南方改革机遇基金则更能体现她的难得之处，从2019年初起至今取得了114.07%的总回报，年化回报20.26%，最大回撤也不过19%。

卢玉珊是怎么做到的？

查阅卢玉珊管理期间南方核心竞争混合的资产配置明细，能够发现，即使是转为非保本基金之后，卢玉珊一方面股票债券均衡配置；另一方面，即使配置股票，前十大重仓股占的比重也不高，行业和个股分散，前十大持仓个股平均只有1%左右；

这就导致，卢玉珊管理下的南方核心竞争混合较同类偏股混合型基金，下行风险低点，波动率低点，风险收益比高点。

（图片来源：EarlETF）

卢玉珊是这样解释自己的选股框架，共分为三个部分。一类是用作打底仓的标的，这类资产的护城河比较深，竞争格局也比较稳定，反映在财务报表上，它的ROE等各方面都比较稳定，会选择在其景气度向上的时候，用一个合理的估值买入。

第二类，是能做出一些差异化的阿尔法资产。这类资产通常在后续季度能看到收入和利润增速向上，同时叠加市场对其估值抬升，存在戴维斯双击的机会。

第三类是困境反转型的机会，可能有阶段性还有一些亏损的公司，但这种公司通过研究和预判，可能在未来的几个季度它会有一个业绩上的拐点。

03

规模仅2亿，

为何市场从未挖掘她？

明明业绩也不错，回撤控制的也很好，基金经理也在知行合一。但是为什么都管理7年多了，南方核心竞争混合的规模才只有2亿？

在筛选基金条件的时候，为何总是把它过滤掉？它这么容易被市场忽略吗？

答案是：对啊，因为每年的业绩都不算拔尖，采用稳中取胜的策略，所以它的市场热度很低，从未被市场挖掘。

卢玉珊是做保本产品出身，天生具有很强的风险控制能力，回撤控制深植于她的投资行为中。单独拿出来哪一年的业绩，都很难在同类基金中名列前茅，但是长期下来业绩是可观的。分析她的策略发现，这算是一只很独特的小而美基金。

关于回撤这件事，卢玉珊是这么说的：“我在2015年底开始做基金经理，那时候管理的是保本基金。虽然只管理了三年，但是它对我的投资风格的影响是比较大的。到了三年保本期结束之后，如果这个产品的净值在1块钱以下，那亏多少都是由南方基金来补。这是对我最核心的要求，而且当时我作为一个新人，压力是蛮大的。”

“对回撤的控制，可能是根植于我投资理念中非常重要的一点，也是区别于其他基金经理的部分，我的这根弦会绷得很紧，我同时会非常看重，即使现在我管的是权益类产品，没有这样硬性的要求了，但是我会有意识地控制产品的回撤。”

控制回撤必然是会牺牲一部分产品的进攻性与弹性的。

卢玉珊表示：“股票跌了50%，要涨一倍才能涨回去。所以我希望能主动做这样一个平衡，在市场不好的时候即使净值有回撤，但尽量回撤小一些，这样等市场有机会的时候，回到高点或者创新高可能就会更容易一点。”

04

投资者教育这件事，

我们在很认真的做

其实不光是卢玉珊，还有很多基金经理明明业绩挺优秀，但远未成为“百亿基金经理”、甚至不少可能还在“默默无闻”的存在。

基金经理和投资者之间是存在信息差异的，基金赚钱但基民不赚钱，更是长久以来我国基金行业存在的主要痛点之一。

这背后，一方面反映了基金投资者缺乏系统性的投资方法和投资理念，容易出现”追涨杀跌、频繁交易“等非理性行为偏差的现状；另一方面，也对银行、券商、以及第三方互联网代销机构提出了更高的要求。

基金代销不再是简单的销售基金产品，而是要包括产品销售、投资者教育、资产配置、用户全生命周期服务在内的一整套客户服务，只有能给投资者带来长期的投资利益，才具备持续生存的基础。

所以，雪球基金专门在【雪球基金第一课】里推出了“基金经理空降“这个栏目，【雪球基金第一课】成立的初衷是长期陪伴基金投资者，通过每日热点、精选文章、互动奖学金、音频干货等内容形式，帮助投资者树立一套完善的投资体系，陪伴基民基金投资的全生命周期。

此外，【雪球基金第一课】里每周都会有一场直播做基金案例分析，手把手教投资者如何挑选跟自己风险收益特征适配的基金，还会有不少基金经理空降到直播间，跟基金投资者互动讲述自己的投资理念，帮助投资者答疑解惑，拉近跟投资者之间的距离。

投资者教育，是一件任重而道远的事。

目前，很多基金投资者们已经形成了自己的思维模式和强烈的主观偏见，一旦他们认识到自己的既有观点被挑战，大部分人的第一反应不是纠正偏差，而是为自己辩驳。信任需要时间，时间不是价值，但价值在时间里。

所以，我们派出了专属的财富陪伴官——小雪。长期陪伴大家，随时解答疑问。投资是漫漫长途，如果有了好友陪伴，投资者对市场的认知就会更为宏观和理性。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。

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